"5만전자, 개미가 팔자 3% 껑충" IT혹한기 온다...주가 어디로

[2분기 실적 선방에 반도체株 강세..."하반기 이익 방어력이 주가 향방 결정"]



인플레이션과 금리인상, 경기침체 본격화의 악조건 속에서 삼성전자가 2분기에도 반도체로 10조원 넘는 이익을 벌어들이며 주가가 강하게 반등했다. 외국인과 기관은 오랜만에 삼성전자 주식을 2558억원어치 대량 매수했다. 'R(Recession, 경기침체)의 공포'가 만연한 상황에서 이제 시장의 관심은 삼성전자의 하반기 실적으로 이동하고 있다. 6월부터 IT 수요 둔화가 본격화된 가운데 아직은 건재한 삼성전자의 이익 체력이 얼마나 버틸 수 있을지가 주가의 향방을 결정할 전망이다. 7일 코스피 시장에서 삼성전자는 전일대비 1780원(3.19%) 오른 5만8200원에 거래를 마쳤다. 외국인은 오랜만에 삼성전자를 1560억원 순매수했다. 기관도 삼성전자를 998억원어치 담았다. 반면 연초부터 삼성전자를 일관되게 매수하던 개인은 이날 삼성전자 2530억원어치를 순매도했다. 삼성전자의 양호한 실적 발표에 SK하이닉스도 동반상승하며 1800원(1.95%) 오른 9만3900원에 마감했다. 이날 삼성전자는 2분기 잠정 매출액이 77조원으로 전년 동기 대비 20.94% 증가했다고 공시했다. 2분기 잠정 영업이익은 14조원으로 지난해 같은 기간보다 11.38% 늘었다. 삼성전자의 2분기 실적 전망치 평균(컨센서스)은 매출액 77조2000억원, 영업이익은 14조6000억원이었다. 시장 전망치를 소폭 하회했으나 업계에선 "선방했다"고 평가했다. 도현우 NH투자증권 연구원은 "삼성전자는 2분기 반도체 부문에서 출하량 증가 및 낸드 가격 상승으로 10조1000억원에 달하는 영업이익을 거둔 것으로 추정된다'며 "휴대폰과 가전부문이 경기 둔화 영향을 받았으나 전체적인 2분기 실적은 선방했다"고 말했다. 지난 1분기 메모리 반도체 영업이익은 8조5000억원이었는데 2분기에는 10조원을 넘어섰다.삼성전자가 2분기까지 플러스 성장을 기록했지만 하반기 전망은 밝지 않다. 당장 3분기부터 경기침체 여파가 전 사업부에 퍼지며 역성장이 예상된다. 와이즈에프엔에 따르면 삼성전자의 3분기 실적 컨센서스는 매출이 전년비 10.77% 늘어난 81조9480억원, 영업이익이 전년비 0.79% 감소한 15조6924억원이다. 지난해 3분기 깜짝 실적을 기록해 기고효과가 높은 가운데 이 수치도 빠른 속도로 하향 조정 중이다.삼성전자 주가는 지난해 1월11일 기록한 사상 최고치(9만6800원) 대비 39.8% 하락했다. 이익 감소에 앞서 주가가 먼저 폭락했다. 현 주가는 2022년 예상실적(순이익) 대비 PER(주가수익비율) 8.2배, 2023년 예상실적 기준 7.9배다. PBR(주가순자산비율)은 1.1배다.



전문가들은 삼성전자 주가가 대폭 조정을 받았으나 글로벌 반도체 업종과 IT업종 전체가 경기침체 영향권에 든 상황에서 섣불리 바닥을 확신할 수 없다고 봤다. 삼성전자 주가가 탄력적으로 반등하기 위해서는 결국 글로벌 인플레이션이 진정되면서 경기 바닥을 통과해야하는데 이제 겨우 경기침체의 초입에 불과하기 때문이다. 정창원 노무라금융투자 한국법인 리서치센터장은 "분기별 실적보다 전체적인 흐름이 중요한데 2분기부터 삼성전자 실적이 시장의 기대치를 소폭 하회하기 시작했다"며 "예상을 밑도는 실적을 2번 연속 기록하면 본격적인 침체 국면에 접어들었다고 볼 수 있다"고 말했다. 이어 "3분기는 2분기보다는 이익 증가가 예상되지만 지난해 3분기 호실적을 감안할 때 전년대비로 마이너스가 날 것"이라며 "경기침체의 직격탄을 맞는 가전의 경우 매출 감소와 원가 증가로 큰 폭의 이익 감소가 발생할 것"이라고 예상했다. 메모리 반도체가 삼성전자 이익의 대부분을 차지하는 상황에서 반도체 업황이 꺾일 때 영업이익을 얼마나 방어할지가 주가 향방을 결정할 것으로 봤다. 2012년 이전까지 D램 업체는 메모리 사이클이 하락할 때면 이익이 적자로 돌아설 정도로 하락 사이클의 충격파가 컸다. 하지만 2013년 이후 설비투자와 공급 조절로 메모리 사이클이 하락해도 어느 정도 이익 방어에 성공하고 있다. 실제로 2013년 이후 SK하이닉스는 분기실적 추세에서 한 번도 적자를 기록한 적이 없다. 정 센터장은 "경기 침체가 오고 반도체 가격이 하락한다 해도 삼성전자와 SK하이닉스가 이익 방어에 어느 정도 성공할 거라는 믿음, 메모리 반도체 사이클이 충격적으로 급락하지 않을 거라는 믿음이 필요한데 시장과 투자자들의 믿음은 아직 그렇게 굳건하지 않다"고 지적했다. 이어 "반도체 기업들은 하락 사이클이 오더라도 '이번에는 다르다'는 것을 한번 더 실적으로 증명해야 주가가 본격 반등할 수 있을 것"이라고 판단했다.그는 "경기침체는 아직 시작되지도 않았지만 주가가 급락해 SK하이닉스의 PBR이 0.8배까지 내렸는데 과도한 우려가 반영한 주가"라며 "지금이 주가의 진바닥이라는 확신은 가질 수 없겠지만 경기침체 상황에서도 베어마켓(주가지수가 고점대비 20% 이상 하락한 약세장) 랠리가 있기 때문에 중간 중간 주가 반등이 나올 수 있다"고 진단했다.